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必发app官网安卓+IOS下载家居丨金牌橱柜之困

2022-04-14 12:05

  4月12日晚间,金牌橱柜发布2021年年度业绩。过去这一年,金牌橱柜实现营业总收入34.48亿元,同比增长30.61%;归属于上市公司股东的净利润3.38亿元,同比增加15.49%。

  发布业绩的第二天,华泰证券对金牌橱柜维持了“增持”评级。但同时却将其最高目标价下调5.14%至38.22元。营收利润实现双增长后,金牌橱柜目标价反被下调。对此,华泰证券解释称,是考虑到原料成本尚处高位、大宗业务竞争加剧,因此下调企业各项业务毛利率预测,并下调其最高目标价。

  仔细观察不难发现,金牌橱柜的营收和利润增速并不匹配。放宽至近4年的增速表现来看,甚至是相反的。

  财经网统计发现,在2018年-2021年间,金牌橱柜营收增速在2021年达到最高值30.61%,但净利润增速却反向创下4年来的最低值,为14.88%。

  而这背后是企业毛利率的全面下滑。据了解,金牌橱柜的业务模式共有4种,分别为零售模式、大宗模式、境外模式、其他。财报显示,上述4种模式的毛利率于2021年全部录得下滑,使得企业毛利率下滑2.2个百分点至30.5%。其中,境外、其他两种模式达到10个百分点以上的下滑幅度。

  据了解,金牌橱柜的零售模式分为经销店与直营店。2021年,金牌橱柜净开店569家,全部为经销店,但经销店的毛利率仅有35.33%,下滑0.1个百分点;直营店毛利率高达67.12%,但数量仅有31家,仅占比总门店数量的1%。

  而经销商模式不仅带来了毛利率的下滑,还加剧了企业发展的风险。金牌橱柜在年报中坦承,通过经销商销售是公司自主品牌业务的重要销售模式,如果经销商的经营重心发生变化,无法做好有效的品牌投放,不具备得当的市场操作能力,将会影响公司产品在该区域的销售。

  与此同时,企业大宗业务的毛利率下滑5.21个百分点至13.33%。金牌橱柜将其归结于原材料价格上涨,使得大宗业务的营业成本增加。数据显示,2021年企业大宗业务营业成本9.92亿元,同比增长36.43%。

  而原材料价格上涨或还将持续侵蚀企业的利润。中国家用电器商业协会常务副秘书长兼新闻发言人张剑锋指出,原材料涨价的现象还将持续。受到全球疫情的持续影响,进口木材出货量降低以及海运价格上涨,进而加剧了原材料的上涨。

  但在张剑锋看来,金牌橱柜毛利率的下滑并不只是受原材料价格上涨的影响,还与房地产市场波动有关。因为地产持续调控之后,新房、二手房成交量都受到影响,当需求不足的时候,企业会自动降低价格促进交易;另外,大市场情况不好的情况下,行业竞争会加剧,导致行业整体的毛利率都会下降。

  为应对疫情和原材料上涨等不确定因素,以及多品类的发展造成原材料采购增加,金牌橱柜的存货在2021年实现暴涨。

  2021年,金牌橱柜存货4.71亿元,增长57.37%,占比总资产的10.43%。另外,整体橱柜库存量达到8582套,同比飙升351.45%。

  在资深产业经济观察家梁振鹏看来,企业有正常的库存是没有问题的,现在的问题是金牌橱柜的存货水平比较高,这对其自身资金有了相当程度的积压。

  并且,这对企业现金流的影响是巨大的。财报显示,2021年,金牌橱柜经营活动产生的现金流量净额为4.03亿元,同比暴跌40.07%,且已经跌回到疫情初始爆发的2019年水平。

  张剑锋表示,金牌橱柜的存货超过了4亿元,这个存货量是相当大的。在为应对不确定因素存货之外,也有可能是企业销售不畅导致的库存积压。从数据来看,金牌橱柜存货周转率已经出现下滑。据wind数据显示,2018年-2021年,金牌橱柜的存货周转率分别为6.84、6.64、6.55、6.22。

  张剑锋提到,企业面对市场各种风险,适当进行原材料储备是应该有的举措之一,但是任何时候企业都要坚持“现金为王”的原则,任何企业的倒闭或者出现重大风险变故,主要是因为资金链吃紧,导致手头没有现金。

  囤货过多也会面临诸多风险。第一,智能家居行业升级换代非常快,更新换代之后,之前的原材料可能就会被淘汰;第二,受疫情、地缘等外围因素影响,导致市场面临更多的不确定性;第三,囤货意味着现金的占用,会对企业资金链造成冲击。

  梁振鹏则直言,金牌橱柜大量囤货,产品销售一旦出现问题,比如说产品销售不如预期,企业的现金流就会受到影响,企业的资金周转水平就会出现问题。尤其是这两年整个市场不景气,房地产市场也不景气,会直接影响到橱柜市场的增长。如果这些存货卖不出去,成为积压产品,企业的资金链随时就会有断裂的风险,风险十分巨大。

  而华泰证券对金牌橱柜的风险提示中也提到,疫情发展不确定性,地产销售下行,渠道拓展不及预期。这些风险因素,无疑会进一步增加存货出售的难度。

  市场面临诸多不确定性,但家居行业也有确定性的发展方向一站式服务。

  疫情之后,消费者期望更高效地利用空间,而生活品位的提高,也使消费者对整体效果、风格匹配提出更高要求。通过为客户提供一站式采购、空间整体解决方案、整体设计的全屋定制,逐步成为家具行业主流。

  2017年以来,多家定制品牌企业成功上市,并且借助资本市场加速渠道布局、整合产业链、延伸品类,获得远超行业的业绩增长。与此同时,地产、互联网、家电等企业纷纷跨界进入家装乃至家居行业,产品线逐步向家居行业延伸,将加剧家居行业竞争。

  但目前来看,橱柜仍是金牌橱柜营收的绝对主力。2021年,公司厨柜业务收入24.80亿元、衣柜业务收入8亿元、木门业务收入0.84亿元。其中,橱柜贡献了全部营收的72%。

  梁振鹏表示,真正实力强的橱柜厂家应该可以自己生产吸烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机、蒸箱烤箱等厨电,把厨电嵌入到橱柜里,为消费者提供一揽子解决方案,打造整体智慧厨房。

  其表示,目前来说,企业整体做的还是传统的木质产品,没有特别突出之处。企业现在智能化水平还不高,金牌橱柜要想快速发展,就得加速实现厨电一体化,这是企业突围的关键。

  但如何快速打通不同产品生产链,对任何企业来说都不是一件易事。在年报中,金牌橱柜称,企业立足厨柜,向衣柜,木门、必发app官网安卓+IOS下载卫浴阳台、智能家居、厨电、家品多品类融合发展。但在橱柜、衣柜、木门之外,其他产品合计仅贡献了1625.89万元营收,仅占比总营收的0.47%。

  优胜略汰、适者生存的大自然生存法则,在市场中同样适用。如若金牌橱柜无法实现快速的进步,那么更大的竞争压力将扑面而来,再想突围将更加艰难。

  住房和城乡建设部住房保障司副司长潘伟介绍“十四五”时期以乡村教师为重点,加强教师住房保障等相关工作。

  享受优惠政策的个人或家庭,购买的必须是由参加2022年春季房展会的房地产开发企业开发并开具销售不动产的新建商品住房、新建非住宅商品房。

  展望2022年,预计可能呈现先抑后稳的态势,房地产投资增速可能先走负后转正,波动中小幅下降。