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国元证券:给予恒生电子买入评级目标价位9092元

2022-01-03 21:03

  2021-12-27国元证券000728)股份有限公司耿军军,陈图南对恒生电子600570)进行研究并发布了研究报告《事件点评:O45在华宝基金上线,开启资管科技新》,本报告对恒生电子给出买入评级,认为其目标价位为90.92元,当前股价为62.4元,预期上涨幅度为45.71%。

  2021 年 12 月 22 日,恒生电子微信公众号发布信息: 恒生新一代资产管理系统 O45 在华宝基金正式上线 在华宝基金成功上线,开启基金行业资管科技新

  早在 2019 年 2 月 20 日,华宝基金就与公司签署战略合作备忘录,着手打造新一代核心投资管理平台。 2020 年 9 月 25 日, 新一代资产管理系统 O45在上海“外滩大会”重磅发布。2021 年 12 月 20 日,项目组历经 21 个月的共同奋战,O45 在华宝基金成功上线,平稳切换运行。此次上线在基金行业的首家上线,意味着基金行业资管科技新正式开启。 O45 适应华宝基金业务发展的需要,解决了原有系统的局限性, 承担着华宝基金三年数字化转型规划中主体流程一体化、终端一体化的工作。

  O45 基于恒生新一代分布式微服务技术底座打造,具有开放性、扩展性更强的特点,在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、版本管理、运营管理等方面进行革新,真正实现不同业务的解耦。 O45强大的技术内核,让日间交易可容纳千万级交易笔数;具备实时风控技术,1 秒之内可完成一个 300 只股票篮子的交易及风控判断。此外,O45 在诸多方面进行了全面的进化,如 O45 支持全产品、全业务,覆盖境内外交易品种,助力华宝基金打通了境内外实时风控系统,是集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体的资产管理平台。

  随着我国居民财富水平的提高、金融科技的进步以及相关政策法规的不断完善,我国资管行业正迎来前所未有的发展机遇。截至 2021 年 6 月末,我国金融机构存续资管产品规模共 92.6 万亿元,其中公募基金占比达 27%,名列第二。与此同时,科创板启航、投顾试点落地等,都在不断拓宽交易市场和品种, 伴随着资管业务转型发展,支撑业务开展的资管系统也急需迭代升级。O45 致力于打造资管机构投资管理的核心枢纽,构建投资管理一体化生态圈的重要基石,有望助力资产管理行业的数字化转型变革。

  伴随着中国资本市场的快速发展,金融 IT 行业已经迎来高成长周期,公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司 2021-2023 年营业收入为 50.37、60.40、 71.99 亿元,归母净利润为 14.72、 17.53、 21.31 亿元, EPS 为 1.01、1.20、1.46 元/股,对应 PE 为 63.24、53.13、43.69 倍。公司研发投入较多且全部费用化,净利润率偏低,采用 PS 估值方法较为合理。过去五年,公司 PS 主要运行在 10-30 倍之间,伴随着资本市场改革的不断推进,行业有望持续保持高景气,公司有望享受较高估值水平,维持公司 2022 年 22倍的目标 PS,对应目标价为 90.92 元。维持“买入”评级。

  宏观经济下行影响下游客户的 IT 投入;金融科技政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降。

  该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级29家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为88.48;证券之星估值分析工具显示,恒生电子(600570)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)